深交所8日向媒体证实，南宁八菱科技股份有限公司(以下简称“八菱科技”)在路演推介过程中，由于参与询价的机构还不到规定的20家而中止发行。这也意味着八菱科技成为A股首家中止发行的公司。

　　6月8日，负责八菱科技IPO项目的民生证券一位不愿透露姓名的保荐代表人在接受理财一周报记者采访时解释称，此次八菱科技上市之路暂时受阻，主要是市场定位的缘故。 

　　“有可能是整个市场不看好汽车零配件制造行业，除了市场原因之外，没有其他原因了。”对方表示，会尽快跟证监会备个案，并重新启动。并且一再强调，其所在机构不会因此事而终止八菱科技的IPO进程。

　　记者了解到，相比同行业公司15倍PE的预期估值，八菱科技的估值却高达37倍。

　　第一次上市失败，3元/股回购股权

　　从八菱科技的公开资料可以看到，公司及其原控股股东八菱汽配在IPO前夕还存在着股份代持的情形。因为代持时间跨度较长、转让次数频繁，加上代持涉及人数众多，直到2008年这一问题才处理清楚。

　　2008年3月28日，八菱汽配董事会决议通过，将503.84万股发行人股权分别转让给南宁坦途、北京海瀛、佛山怡隆三家法人。

　　2009年8月，南宁坦途和佛山怡隆又分别将持有的公司股权253.84万股、50万股全部转让给八菱科技法人代表顾瑜；2009年10月，北京海瀛将持有的公司股权200万股也悉数转给顾瑜。

　　有市场人士质疑，这三家是不是抢在公司上市前夕突击入股的“金融秃鹫”？

　　民生证券方面在其发布的保荐报告中表示，2008年3月，八菱汽配将503.84万股发行人股票转让给三家法人，主要原因是2008年3月前，八菱汽配是八菱科技的控股股东，由于其存在股份代持问题，为避免给发行人申请股票发行上市带来不利影响，八菱汽配随即以每股3元的价格转让给了这三家公司。

　　据悉，八菱汽配共有26名自然人股东认购公司股份1489.0617万股，剩余503.84万股。2008年3月28日，八菱汽配董事会决议通过，将上述这些剩余股票转给了南宁坦途、佛山怡隆和北京海瀛三家。

　　这三家分别支付了761.5185万元、150万元、600万元，以此持有八菱科技上市前的253.84万股、50万股和200万股，但是，上述三家法人投资者购买八菱科技股权时还与八菱汽配达成了一项回购约定，“如果八菱科技在本协议生效之日起一年内未能公开发行股票并上市，则由甲方(注：八菱汽配)以本协议约定之价款，购回本协议约定之转让标的。”

　　2009年6月，由于汽车散热器产品市场需求结构发生较大变化，铝制散热器代替铜质散热器的趋势和节奏加快，当时八菱科技拟投向的铜质散热器生产的募投项目面临巨大风险，对此，八菱科技撤回首次公开发行股票并上市的申请。

　　随后，南京坦途、佛山怡隆和北京海瀛三家随即要求八菱科技按照每股3元价格全部回购手中的股权。2009年8月和10月，顾瑜以1511.5185万元受让上述三家公司的503.8395万股。

　　上市之路二次受挫

　　从公开资料来看，八菱科技的主营业务是热交换器的研发、生产和销售，目前主要为汽车生产企业提供热交换器产品的设计、制造等一体化的服务，主要产品是汽车散热器、汽车暖风机等热交换器产品，主要市场是国内汽车整车生产厂商。

　　八菱科技前身为2001年7月17日成立的八菱散热器有限责任公司。2004年11月，依法整体变更设立股份有限公司。

　　从公司招股说明书来看，本次募集资金投资于新增汽车散热器、汽车暖风机生产线项目和技术中心升级建设项目，其中，前者拟投资金额2.51亿元，后者的拟投资金额为4700万元，两个项目的投资总额为2.98亿元。

　　据悉，拟公开发行人民币普通股(A股)不超过1890万股，募集资金将全部用于上述项目。按照募集资金金额和发行总股数粗略统计，每股价格为15.77元。

　　2001年7月公司前身八菱散热器有限责任公司(下简称“八菱散热器公司”)成立，注册资本1058万元。

　　2002年8月股权变更，发起人八菱汽配兼并股东祥达水箱厂，注册资本仍为1058万元。

　　2004年2月发起人八菱汽配将158.7万元出资转让给黄缘、叶有松等5 名自然人，注册资本仍为1058万元。

　　2004年9月发起人八菱汽配向八菱有限增资329.5万元，注册资本变为1387.5万元。

　　2004年11月，八菱有限整体变更为股份有限公司，注册资本5661.92万元。

　　2006年3月八菱汽配将906万股转让给顾瑜、罗勤等5名自然人。

　　2007年6月清理股东委托持股及股份确认，股东黄缘、叶有松等人将代持股份转让给实际出资人。

　　2008年3月为消除八菱汽配股东的股份代持问题对公司发行上市的影响，八菱汽配将所持公司股份全部转让给顾瑜、黄志强等29名股东。

　　2009年，八菱科技股东完成股份转让。

　　根据《证券发行与承销管理办法》第32条相关规定，“初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价机构不足20家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。”

　　6月8日，负责八菱科技IPO项目的民生证券保荐代表也向记者证实，因为提供有效报价的询价机构不足证监会的规定，因此该公司的上市之路暂时中止。

　　不存在的工商注册号

　　4月7日，证监会发布了八菱科技的首发招股说明书。

　　根据招股说明书显示，八菱科技成立于2004年11月29日，公司住所为南宁市高新区工业园区科德路1号，法定代表人为顾瑜。

　　据悉，八菱科技的前身为八菱散热器公司。2004年11月，经广西壮族自治区人民政府批准，八菱散热器公司依法整体变更设立股份有限公司。并于2004年11月29日，在广西壮族自治区工商行政管理局登记注册，注册资本为5661.92万元，注册号为4500001001715.

　　“这家公司很奇怪，一家公司居然有两个注册号，而且通过这两个号码都查不到这家公司”，一位关注八菱科技的投资者表示，在其发行人简要介绍的表格中，八菱科技的工商登记注册号为450000000000726(1-1)，而在随后的文字介绍中，八菱科技的工商注册号又变成了(企)4500001001715.

　　让人啼笑皆非的是，无论是上述哪一个工商注册号，都无法查询出八菱科技这家公司。

　　记者先后以上述两个注册号登录广西壮族自治区工商行政管理局进行查询，结果显示，并不存在这两个注册号。

　　之后，再以“八菱”作为关键字，方才显示两家公司的名称，分别为“广西八菱实业股份有限公司”和“南宁八菱科技股份有限公司”，其法定代表人均为顾瑜。

　　从工商局显示的资料来看，广西八菱成立于2001年7月30日，注册号为4500001001383，注册资本为3500万元。其法定代表人为顾瑜，办公地点为南宁市江南路76号南宁经济技术开发区，目前显示“吊销”状态。

　　而另一家南宁八菱成立于2001年7月17日，仅比上述广西八菱公司早成立半个月左右。注册号为450000000000726，注册资本为5661.92万元，其法定代表人为顾瑜，公司刚刚通过2010年年检，目前处于开业状态。

　　主承销商报价市盈率达37倍

　　从招股书上来看，八菱科技的客户比较集中，主要包括上汽通用五菱、东风柳汽、重庆长安、一汽解放、奇瑞汽车、柳工、玉柴等国内知名整车和工程机械制造企业。

　　记者了解到，八菱科技的产品主要用于汽车和工程机械，并正在向CPU、水冷器、 壁挂炉换热器、电子通讯设备用耐高压散热器等市场拓展。在汽车零部件、机械行业中，杭齿前进、天汽模、南方轴承、特尔佳、银轮股份等五家公司，无论是公司股本还是公司业务，均与八菱科技相近。

　　从这五家上市公司来看，银轮股份主要生产中冷器和油冷器，与八菱科技的散热器同属热交换器行业；而杭齿前进、天汽模、南方轴承、特尔佳四家公司的技术水平、产品及用户拓展空间方面与公司较为相似。

　　民生证券分析师张琢在其分析报告中分析认为，根据2011年5月27日收盘价计算，五家公司2011年平均PE为31 .98倍。

　　除了特尔佳一家出现54.73倍的高估值，银轮股份一家出现15.37倍的低估值外，其余三家的估值预测均在30倍左右波动。

　　这三家中，杭齿前进2011年PE估值预测为30.60倍；天汽模2011年的PE估值预测为26.52倍；南方轴承2011年的PE估值预测则为32.7倍。

　　而与八菱科技最接近的银轮股份，民生证券预测，其2011年PE仅为15.37倍，而民生证券在八菱科技路演现场给出的合理报价区间均值为36元，对应的市盈率高达37.23倍，着实高出不少。