央行11日公布的数据显示，10月份人民币贷款增加5868亿元，超过市场此前5000亿元的预期，为今年6月份以来的最高值；同比多增175亿元，较9月份的4700亿元多增24.85%；10月21日至25日5个工作日，四大行新增信贷猛增600多亿元，10月30日和31日，一举投放900亿巨量贷款，分析人士认为，信贷投放已开始向部分领域放松，政策“微调”节奏有加快迹象。

记者此前获悉，部分银行接到宏观调控部门暗示，允许其在监管指标合格的基础上，在合理范围内适当放松信贷投放。有报道称，10月21日至25日5个工作日，四大行新增信贷猛增600多亿元，10月30日和31日，一举投放900亿巨量贷款，以致全月新增贷款规模达到2400亿左右。

数据显示，10月份住户贷款增加1307亿元，其中，短期贷款增加331亿元，中长期贷款增加976亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4548亿元，其中，短期贷款增加2787亿元，中长期贷款增加2370亿元，票据融资减少701亿元。交行金研中心指出，新增对公中长期贷款明显回升，是当月贷款多增的主要推动力。对公中长期贷款增加较多和票据融资减少一起说明，当前实体经济信贷需求依然较为旺盛。而受房地产市场依然低迷、住房成交量不高的影响，新增居民户贷款依旧处在较低水平。

经初步统计，今年前10个月新增信贷为62780亿元。此前，市场预计，全年的信贷额度约为7-7.5万亿元。按上限来算，今年剩下两个月的月均新增贷款将达6000亿元。交行金研中心预计，后两月月均新增贷款可能达6000－6500亿元。

“11月8日，央行将一年期央票利率下调1个基点，这是自28个月以来首次下调一年央票利率。在通胀压力逐步缓解的背景下，政策取向或将转为关注于保增长。”银华中证内地资源主题指数分级基金拟任经理王琦表示，在G20峰会上胡锦涛主席表示各个国家当前的首要任务就是保增长。而我国央行这一行动传达的信号也是政策转向的开始，“保增长”或将成我国下一阶段政策主要目标。从过去三十年发展来看，我国经济发展主要依靠两大动力，一个是城镇化，一个是工业化，未来这两个根本的动力还有很强的推进空间。

“中国经济由滞涨阶段转入衰退期，四季度货币政策继续紧缩的空间不大，这将为债券资产配置提供了极佳的建仓时机，在各类资产夯实企稳的过程中，债市可谓反弹先锋。目前的流动性指标已经处于最差的时刻，未来改善的空间极大。”长盛同禧信用增利债基经理蔡宾表示，目前各类债券资产的到期收益率已经接近甚至超越了历史峰值，整体估值水平具备良好的配置价值。随着经济跨过衰退后期、步入复苏期时，盈利预期改善将推动市场修正前面过度的悲观预期，从而迎来债市的牛市格局。

四大行成信贷“急先锋”

“四大国有银行再度成为冲刺的主力军。”11月10日，某资深银行业人士告诉记者，四大行或许收到某种政策暗示。

数据显示，工、农、中、建四大国有银行10月前20天新增贷款规模仅在800亿左右，若剔除国庆长假因素，10个工作日的日均贷款不到百亿；然而，就在温家宝总理提出货币政策要“适时适度”和“预调微调”之后，四大行的信贷投放突然加速，最后两日更是突击投放了900亿的规模。

建行相关人士此前透露，已于10月中旬向铁道部发放贷款60亿元，且年末前还会追加贷款。

记者获悉，铁道部上月可能得到了高达1500亿的信贷资金支持，资金提供方主要来自国开行、邮储等银行。

知情人士透露，在央行11月初召集的商业银行座谈会上，曾有部分银行针对三季度存贷款增长困局，向央行提出能否暂缓缴纳存款准备金。但央行未松口，11月5日高达2212亿的月度存款准备金如期缴纳。

四季度或下调准备金率

对于下一步的政策走势，中金认为，10月宏观数据显示通胀下行态势初步确立，而经济增长虽然放缓，但仍属平稳的放缓。由于货币政策主要目标是防止通胀，因此，货币政策仍将在稳健的基调下继续进行微调，主要的方式仍将是公开市场的流动性投放。年内下调准备金率虽有可能，但首先会从施行差别准备金率入手。

交行金研中心认为，下一阶段货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，预计仍以净投放为主，保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。同时不排除四季度因新增外汇占款回落、公开市场到期资金明显减少和准备金率缴存等因素导致流动性偏紧、从而适度下调准备金率的可能性。