阅读现金流量表：看能力、盈利、效率

    一看变现能力、二看实现盈利、三看投资效率

　　如果把现金看作是企业日常运作的血液，那么现金流量表就好比验血报告。企业日常运作的好坏，从这份报告中可以有个初步判断。因为从其它财务报表中，投资者只能掌握公司现金的静态情况，而现金流量表却反映了企业现金流动的动态情况。投资者在研究现金流量表时，如果再参阅其它报表，那对公司的了解就会更为全面。一个公司是否有足够的现金流入是至关重要的，这不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，还关系到公司的生存和发展。因此，投资者、债权人在关心上市公司的每股净资产、每股净收益等资本增值和盈利能力指标时，对公司的支付、偿债能力也会予以关注。盈利是公司获得现金净流入的根本源泉，而获得足够的现金则是公司创建优良经营业绩的有力支撑。

　　阅读现金流量表，首先应了解现金的概念。现金流量表中的现金是指库存现金、可以随时用于支付的存款和现金等价物。库存现金，可以随时用于支付的存款，一般就是资产负债表上货币资金项目的内容。准确地说，则还应剔除那些不能随时动用的存款，如保证金专项存款等。现金等价物是指在资产负债表上短期投资项目中符合以下条件的投资：

　1、持有的期限短
　2、流动性强
　3、易于转换为已知金额的现金
　4、价值变动风险很小

　　在我国，现金等价物通常是指从购入日至到期日在3个月或3个月以内能转换为已知现金金额的债券投资。例如，公司在编制1998年中期现金流量表时，对于1998年6月1日购入1995年8月1日发行的期限为3年的国债，因购买时还有两个月到期，故该项短期投资可视为现金等价物。公司应当在会计报表附注中披露其确认现金等价物的会计政策，并注意使前后各会计期确认现金等价物的标准保持一致。

　　现金流量表主要由三部分组成，分别反映企业在经营活动、投资活动和筹资活动中产生的现金流量。
     每一种活动产生的现金流量又分别揭示流入、流出总额，使会计信息更具明晰性和有用性。公司经营活动产生的现金流量，包括购销商品、提供和接受劳务、经营性租赁、交纳税款、支付劳动报酬、支付经营费用等活动形成的现金流入和流出。在权责发生制下，这些流入或流出的现金，其对应收入和费用的归属期不一定是本会计年度，但是一定是在本会计年度收到或付出。

    例如收回以前年度销货款，预收以后年度销货款等。公司的盈利能力是其营销能力、收现能力、成本控制能力、回避风险能力等相结合的综合体。由于商业信用的大量存在，营业收入与现金流入可能存在较大差异，能否真正实现收益，还取决于公司的收现能力。了解经营活动产生的现金流量，有助于分析公司的收现能力 ，从而全面评价其经济活动成效。筹资活动产生的现金流量，包括吸收投资、发行股票、分配利润、发行债券、向银行贷款、偿还债务等收到和付出的现金。其中，偿还利息所支付的现金项目反映公司用现金支付的全部借款利息、债券利息，而不管借款的用途如何，利息的开支渠道如何，不仅包括计入损益的利息支出，而且还包括计入在建工程的利息支出。因此该项目比损益表中的财务费用更能全面地反映公司偿付利息的负担。

    投资活动产生的现金流量，主要包括购建和处置固定资产、无形资产等长期资产，以及取得和收回不包括在现金等价物范围内的各种股权与债权投资等收到和付出的现金。其中，分得股利或利润、取得债券利息收入而流入的现金，是以实际收到为准，而不是以权益归属或取得收款权为准的。这与利润表中确认投资收益的标准不同。例如，某上市公司投资的子公司本年度实现净利润500万元。该上市公司拥有其80%的股权，按权益法应确认本年度有投资收益400万元。但子公司利润不一定立即分配，而且不可能全部分完(要按规定提取盈余公积)。如果该子公司当年利润暂不分配付讫，就没有相应的现金流入该上市公司。该上市公司当然也就不能在当年的现金流量表中将此项投资收益作为投资活动现金流入反映。公司投资活动中发生的各项现金流出，往往反映了其为拓展经营所作的努力，可以从中大致了解公司的投资方向，一个公司从经营活动、筹资活动中获得现金是为了今后发展创造条件。现金不流出，是不能为公司带来经济效益的。投资活动一般较少发生一次性大量的现金流入，而发生大量现金流出，导致投资活动现金流量净额出现负数往往是正常的，这是为公司的长远利益，为以后能有较高的盈利水平和稳定的现金流入打基础的。当然错误的投资决策也会使事与愿违。所以特别要求投资的项目能如期产生经济效益和现金流入。

　　现金流量表中经营活动现金流量净额与利润表的净利润往往不等，原因主要有以下两方面：

　　1、影响利润的事项不一定同时发生现金流入、流出。

　　有些收入，增加利润但未发生现金流入。例如，一家公司本期的营业收入有8亿多元，而本期新增应收帐款却有7亿多元，这种增加收入及利润但未发生现金流入的事项，是造成两者产生差异的原因之一。有的上市公司对应收帐款管理存在薄弱环节，未及时做好应收货款及劳务款项的催收与结算工作，也有的上市公司依靠关联方交易支撑其经营业绩，而关联方资金又迟迟不到位。这些情况造成的后果，都会在现金流量表中有所体现，甚至使公司经营活动几乎没有多少现金流入，但经营总要支付费用、购买物资、交纳税金，发生大量现金流出，从而使经营活动现金流量净额出现负数，使公司的资金周转发生困难。应收帐款迟迟不能收回，在一定程度上也暴露了所确认收入的风险问题。有些成本费用，减少利润但并未伴随现金流出。例如，固定资产折旧、无形资产摊销，只是按权责发生制、配比原则要求将这些资产的取得成本，在使用它们的受益期间合理分摊，并不需要付出现金。

　　2、由于对现金流量分类的需要。

　　净利润总括反映公司经营、投资及筹资三大活动的财务成果，而现金流量表上则需要分别反映经营、投资及筹资各项活动的现金流量。例如，支付经营活动借款利息，既减少利润又发生现金流出，但在现金流量表中将其作为筹资活动中现金流出列示，不作为经营活动现金流出反映。又如，转让短期债券投资取得净收益，既增加利润又发生现金流入，但在现金流量表中将其作为投资活动中现金流入列示，不作为经营活动现金流入反映。

　　上述两点是使经营活动现金流量净额与净利润产生差异的原因，其实也是现金流量表附注中要求披露的内容。利润表列示了公司一定时期实现的净利润，但未揭示其与现金流量的关系，资产负债表提供了公司货币资金期末与期初的增减变化，但未揭示其变化的原因。现金流量表如同桥梁沟通了上述两表的会计信息，使上市公司的对外会计报表体系进一步完善，向投资者与债权人提供更全面、有用的信息。

    公司的"血液"──现金流量

　　现金流量犹如企业的"血液"，只有让"血液"顺畅循环，企业才能健康地成长和发展。然而，据已公布的上市公司2000年报显示，有些上市公司2000年的现金流量同比有较大幅度的下降，有的甚至由上年的正值变成负值了。造成这种现象的原因何在？如何让"血液"更加顺畅循环？总体上看，部分上市公司现金流量"今不如昔"表现在这些公司2000年现金流出的多，流入的少。现金流出多主要包括两个方面，一是由于上市公司投资支出，与投资活动有关的现金流出增加，二是上市公司预付货款、购买原材料等与经营活动有关的现金流出较多。至于上市公司货款回款率低、应收帐款居高不下则是现金流入少的主要原因。如草原兴发1999年底斥资2.6亿元进行了包括"兴发食品"11家分厂在内的一系列资产和股权收购活动，并且公司已经把这笔巨款支付出去，这意味着该公司去年投资活动产生的现金流出骤然增加。罗牛山亦属此类。而咸阳偏转则属后一类情况，其以前可以赊销部分原材料，但是去年原材料紧俏，公司须持现金购买。与此同时，新品采购成本加大，最终使得该公司现金流出高于往年。商品销售情况不佳，货款又迟迟不能回笼这类因经营活动产生的现金流入较少是部分上市公司现金流入少于往年的主要原因。咸阳偏转2000年与上年的销售额相比本来相差不大，但因为2000年货款回收率降低导致公司现金流入减少。声乐股份2000年每股现金流量和每股经营性现金流量同比分别下降154％和300％，也是由包括借出款项在内的应收款项大幅增加所致。当然，有的上市公司现金流?quot;今不如昔"不能用上述原因一概而论。对于刚刚结束融资的上市公司来说，其现金流量与上年不具有可比性。如新华百货2000年每股现金流量和每股经营性现金流量同比分别下降159％和93％，其实是该公司1999年的现金流量里包括了当年底到帐的5700万元的配股资金，而2000年并没有这笔资金，即1999年比2000年多了一笔筹资活动产生的现金流量，故两年的现金流量不可简单相比。东风汽车亦是如此。该公司1999年发行募集了大量的资金，即筹资活动产生的现金流量颇丰（即现金流入多）。去年该公司进行了一些募集资金的投资，即投资活动产生的现金流出增加（现金流出多），这么一进一出，该公司2000年现金流量的丰裕程度表面上便不如上年了。既然现金流量是企业的"血液"，那么如何使它充裕丰富、流动顺畅呢？由于现金流量涵盖的面较广，每个上市公司又有自己的特殊情况，故每个上市公司采取的措施亦是八仙过海，各具特色。但总体上说，加大销售商品的回款力度当属众多上市公司的头等大事。草原兴发针对去年底应收帐款增大的实际，表示今年要加大其回收力度。咸阳偏转把加快货款回收作为工作重点之一，还推出了市场部内部考核承包制。以基础建设为主营的汇通水利则把着眼点放在在建工程的工期上。按惯例，该公司兴建工程先要垫付巨额的工程款，一佚工程结束，对方将支付全部工程款。若能尽快结束工程，将有大笔的现金流入公司。加强管理，缩短投资项目的回收期，使其尽快地产生效益，则是那些进行过投资活动的上市公司增加现金流量的主要方法。在采访中，记者发现上市公司对其现金流量视同利润指标一样重视，并表示有信心改善今年的现金流量状况。

    从现金流量表中可进行以下几方面的分析：

　  一、偿债能力分析

　　企业在生产经营过程中，经常通过举债来弥补自有资金的不足。但是举债是以能偿债为前提的，如果企业到期不能还本付息，则生产经营就会陷入困境，以至危及企业生存。因此，对企业投资者来说，通过对现金流量表进行分析，可测定企业的偿债能力，有利于其作出决策；对债权人来讲，偿债能力的强弱是他们作出贷款决策的基本依据和决定性条件。而用现金流量和债务进行比较，可以较好地反映企业的偿债能力。

　　1、到期债务比。到期债务比=现金余额体期到期的债务。这里，本期到期的债务是指即将到期的长期债务和应付票据。对这个指标进行考查，可根据其大小直接判断公司的即期偿债能力。

　　2、现金流动负债比。现金流动负债比=现金余额／流动负债总额。这一指标中，比率与偿债能力呈反比，即该比率偏低，说明企业依靠现金偿还债务的压力较大，若较高，则说明企业能轻松地依靠现金偿债。

　　3、现金债务总额比。现金债务总额比=现金余额／债务总额。这一指标同企业的偿债能力呈正比。该比率越大，企业的偿债能力越强，反之，企业的偿债能力越弱。

　　二、支付能力分析支付能力分析

　　主要是对企业当期取得的现金（特别是其中的经营活动产生的现金收入）与各项支出的现金进行比较。企业取得的现金只有在支付经营活动所发生的各项支出与本期应偿还的债务后，才能用于投资与发放股利。具体地说，现金流量表中的“现金流量净增加额”为正数，说明企业本期的现金与现金等价物增加了，企业的支付能力较强，反之则较差，财务状况恶化。但也必须注意，现金流量净增加额并非越大越好，若现金的收益性较差，现金流量净增加额太大，则企业现在的生产能力不能充分吸收现有的资产，使资产过多地停留在盈利能力较低的现金上，从而降低了企业的获利能力。

　　三、企业再投资能力分析

　　1、现金流量满足率。该比率用来衡量企业用其经营活动产生的现金净流量满足投资活动资金需求的能力。用公式表示为：

　　现金流量满足率=经营活动产生的现金流量净额÷投资活动产生的现金流量净额×100％

　　该项指标大于或等于100％，说明经营活动的现金收入能够满足投资活动的现金需求；小于100％，表示经营活动的现金收入不能满足投资活动的现金需求，企业需另筹资金。

　　2、固定资产再投资率。通过该指标反映经营活动所创造的现金净流量，能有多大比例再投资于企业的固定资产。其计算公式为：

　　固定资产再投资率=购置固定资产支出总额÷经营活动产生的现金流量金额x100％

　　该项指标大于100％，说明企业固定资产投资支出超过了经营活动现金净流量，需通过筹资提供一定数量的资金。