| 一、杜邦系统的几种主要的财务关系
（一）股东权益报酬率＝资产报酬率×权益乘数
（二）资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率
（三）销售净利率＝净利润/销售收入
（四）总资产周转率＝销售收入/资产平均总额
（五）股东权益报酬率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
二、杜邦财务分析体系
杜邦体系（比率金字塔）
权益报酬率 平均权益乘数→平均总资产
↘平均股东权益
资产报酬率 总资产周转率 销售收入
↘资产总额
销售净利率 销售收入
净利润
公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三个方面。
三、杜邦分析体系的作用
（一）解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。
假设ABC公司第二年权益净利率下降了，有关数据如下：
权益净利率＝资产报酬率×权益乘数
第一年 14.93% ＝ 7.39% × 2.02
第二年 12.12% ＝ 6% × 2.02
通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：
资产净利率＝销售净利率×资产周转率
第一年 7.39% ＝ 4.53% × 1.6304
第二年 6% ＝ 3% × 2
通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。
（二）杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。
假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：
资产净利率＝销售净利率×资产周转率
ABC公司： 第一年 7.39%＝ 4.53% × 1.6304
第二年 6% ＝ 3% × 2
D公司： 第一年 7.39% ＝ 4.53% × 1.6304
第二年 6% ＝ 5% × 1.2
两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。
杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。
四、杜邦财务分析的优缺点
（一）优点：
杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。
（二）缺点：
杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。
例：A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：
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2000年 |
2001年 |
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资产负债率 |
45% |
50% |
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流动负债/所有权益 |
0.6 |
0.55 |
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速动比率 |
0.65 |
0.8 |
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销售毛利率 |
18% |
20% |
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平均收账期 |
72天 |
45天 |
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净利润 |
600 |
800 |
要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。
解：
（1） 单位：万元
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2000年 |
2001年 |
差额 |
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资产总额 |
2500＋500＋500
＝3500 |
3500＋500＝4000 |
500 |
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流动资产 |
3500－2000＝1500 |
4000－2000＝2000 |
500 |
|
负债总额 |
3500×45%＝1575 |
4000×50%＝2000 |
425 |
|
流动负债 |
1925×0.6＝1155 |
2000×0.55＝1100 |
－55 |
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长期负债 |
1575－1155＝420 |
2000－1100＝900 |
480 |
分析：
A：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（2000－1500）。
B：2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。
（2)
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年 份
项 目 |
2000年 |
2001年 |
差额 |
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流动比率 |
1500/1155=1.3 |
2000/1100=1.82 |
0.52 |
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存 货 |
1500－1155×0.65
＝750 |
2000－1100×0.8
＝1120 |
670 |
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存货周转率 |
4920/750=6.65 |
5760/1120=5.14 |
-1.42 |
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应收账款周转率 |
360/72=5 |
360/45=8 |
3 |
分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。
（3）
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年 份
项 目 |
2000年 |
2001年 |
差额 |
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资产周转率 |
6000/3500=1.71 |
7200/4000=1.8 |
0.09 |
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销售净利率 |
600/6000=10% |
800/7200=11% |
1% |
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资产净利率 |
1.71×10%=17.1% |
11%×1.8=20% |
2.9% |
分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。
（4）权益乘数：
2000年＝1÷（1－45%）＝1.82
2001年＝1÷（1－50%）＝2
权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
2000年：31.12%＝10% × 1.17 × 1.82
2001年：39.6% ＝11% × 1.8 × 2
分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。
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