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以长远眼光看待海外收购是非成败 |
2009-06-06 阅读次数：103 |
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继2日中投公司拟追加购买摩根士丹利普通股，3日爆出四川名不见经传的腾中重工收购悍马，4日和5日又爆出工行和中铝的两则重大新闻。
6月4日，工行发布公告称，工行将以7300万美元的对价，收购加拿大东亚银行70%股权（该银行系香港最大的独立银行东亚银行的全资子公司）。同时，工行向东亚银行出售其持有工商东亚75%的股权，交易对价为4800万美元，交易互为前提条件。加拿大东亚银行在加拿大拥有6家分行，交易完成后，工行获得加拿大银行业牌照和客户资源，有利于拓展北美市场。同时出售工商东亚后，工行在香港可集中资源发展在港全资子公司的投资银行业务。这不仅对工行来说是整合资源，也对大型国有商业银行在港业务有统合的效果。
而5日中铝确认，澳大利亚力拓集团已宣布中止双方战略合作的交易，并向中铝支付1.95亿美元的分手费。虽然收购不成，但主动的天平并未完全倾向力拓集团。这也对未来央企出海收购资源积累了经验。这次跌宕起伏的收购战，中国声音无疑得到了提高。日后中国在各种矿石资源的谈判，取法此道逐渐获得话语权实可期也。
6月初的四起收购，除了悍马收购之外，其他三项都有自去年甚至前年以来的脉络，这是中国企业走出去战略逐渐清晰，并渐有经验的脉络。如中投和摩根士丹利的交易始于2007年底，现在看来这是在一个坏的时候开始的投资。如今重新参与购买，从操作的角度说，虽有降低持股成本的作用，但依然不能完全判断到底什么时候才能赢利。然而收购全球顶级、硕果仅存之一的投行摩根士丹利，并非毫无价值，而是需要更长远的眼光来看。2000年中国大型国有银行改制的时候，就被认为是贱卖，现在倒成了最值钱和最能赚钱的银行了。此消彼长，谁能明了市场的波动？
涉及如此范围和规模的投资，三五年也许才能出真效果。巴菲特买中石油，持有长达4年时间；曾经作为战略投资人的外资投行，其投资中国银行业，从未上市参股到今年战略投资解禁，也经过了不少于5年的时间。
一时的账面浮动，可以警惕以后的时机选择，但不能因噎废食，从此碰见中投与以往没落豪门打交道，就认为今天下去的钱，明天就要捞回来。别说这不是一天两天的事，百年老店还有一朝关闭的。胜负乃兵家常事，只对中投泼冷水，并不客观。真要在全球找最大的金融市场，仍需去美国。这个理由如果成立，那么投资摩根士丹利这样的公司几乎就是一种必需，而这种必须肯定也是最不容易评价的。
单看这次工行的一卖一买，中国海外收购的经验日渐丰富了。现在东亚银行的日子并不好过，美林证券最新报告认为，该行未来两年内的赢利能力很难恢复到2007年前的水平，因此维持该行跑输大市的评级。此时和东亚银行的交易，时机不错。因为此刻工行市值最高最值钱，这比中投2007年把握的时机要恰当得多，虽然未来运营的情况会怎么样还需要努力。
6月初海外收购最意外的当属腾中重工收购悍马。之前世界和中国都难以想象，国内舆论几乎一边倒认为这没头没脑。悍马是体型庞大、高能耗汽车的集中代表，在一定程度上被世界看作是美国陷入次贷危机的原因——没心没肺的过度消费。腾中重工有无能力不说，反正是大逆世界汽车节能的潮流，这项收购动议，几乎被唾沫淹死。
但不提收购能否最终完成，也不提收购完成能否成功运营，一边倒的唾沫即使与收购的不理性相比，也未必高明。假如这家企业系自筹资金，自负盈亏，去买一个奢侈品，为什么非骂死呢？因为这个看上去最不经济、最不能的收购，不也反映了民间财富正在上升吗？放在两年前，中国别说私人，就是大型国企，谁敢惦记通用的品牌？
2009年的确是中国全球收购年。据世界著名数据提供商Dealogic2月的数据，与中国有关的海外并购就达22起，涉及金额163亿美元。这个中国并购的全球进行曲选择买什么，怎么买，以及怎么对待操刀的公司，我们的心胸还要更广阔。因为这意味着我们怎么面对一定要“走出去”的中国迟早要“走上去”的现实和未来。
（作者系上海独立财经观察人士） |
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