“中国经济的回升态势已经越来越明显，但外需依然低迷，深层次问题没有得到解决，新的问题还可能出现。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为。

    工业是中国经济的主导产业，工业特别是沿海省份工业和重工业的起色成为５月份中国经济运行的亮点。受国际金融危机冲击，全国规模以上工业同比增速今年前两月落至３．８％的最低点，５月份８．９％的增速创去年１０月份以来最高。

    国家统计局有关负责人指出，５月份重工业增速比上月加快１．７个百分点，对当月工业增速的贡献率接近七成。主要经济大省工业增速加快，其中广东加快３．２个百分点，浙江加快２．８个百分点。

    “投资拉动是工业特别是重工业加速的主要因素。”中国社科院工业经济研究所研究员曹建海分析，扩大投资的政策效应愈加显现。

    １至５月份，全国城镇固定资产投资同比增长３２．９％，增速比１至４月份加快２．４个百分点。新开工项目计划总投资增长９５．９％，地方项目投资增速超过了中央项目。这背后是新增贷款和货币供应量猛增的支撑。

    央行统计显示，５月份全国新增人民币贷款６６４５亿元，今年以来累计新增贷款５．８４万亿元。５月末，人民币各项贷款同比增长３０．６％，广义货币供应量增长２５．７４％。

    在投资高位猛增的同时，消费增长小幅加速。５月份全国社会消费品零售总额同比增长１５．２％，在物价下降的情况下依然比上月加快０．４个百分点。汽车、房地产市场延续了４月份以来的向上势头。

    以投资、消费为代表的国内需求双双加速，成为当前支撑中国经济增长的主要推动力。以出口为代表的外需却依旧低迷。海关统计显示，５月份中国出口同比下降２６．４％，环比下降３．４％。

    “全球需求萎缩的趋势并未改变，中国需要做好打一场持久战的心理准备。”国家发展改革委宏观经济院对外经济所所长张燕生说，上半年出口２０％以上的负增长基本已成定局。

    除了出口，另一类下降的数据是物价。５月份，全国居民消费价格总水平同比下降１．４％，工业品出厂价格同比下降７．２％。ＣＰＩ和ＰＰＩ价格双双明显下滑，表明当前经济形势依然比较困难。

    虽然投资强劲可迅速拉动增长，但要关注可能带来的产能进一步过剩、结构进一步扭曲等问题；社会消费品零售总额虽快速增长但其中包括政府和企业消费，当前就业形势困难，扩大居民消费难度不小；出口依然严峻，在世界经济复苏前依靠自身力量率先复苏难度非常大。

    “投资、消费、出口‘三驾马车’的情况都表明，虽然经济运行出现了积极迹象，但基础不够稳固，不能认为经济增长没有问题了。”中国社科院经济所宏观经济室主任张晓晶强调。

    此外，当前房地产市场在高价位基础上的回升，以及汽车市场在国家优惠和补贴刺激下的繁荣能否持续，还有待进一步观察。

    “中国经济长期存在的发展方式、投资与消费关系等问题没有得到很好解决，又出现资本市场和房地产市场可能互相推动升温等新问题，同时世界经济形势非常严峻。当前要稳定政策，密切观察，随时准备应对新情况新问题。”张立群指出。

５月信贷数据传递出哪些经济信号

    新华社北京６月１２日电（记者王宇、姜锐、姚均芳）中国人民银行１２日发布了包括信贷数据、货币供应量、企业居民存贷款数据等在内的５月份金融数据。作为中国经济的先行指标，这一系列数据备受市场关注。与往月相比，它们有怎样的变化？传递了哪些新信号？

    信贷增速保持平稳 适度宽松货币政策仍将延续

    央行数据显示，５月份新增贷款６６４５亿元，同比多增３４６０亿元——虽比一季度信贷增长明显回落，但比起４月份仍有所增加。分析人士认为，５月份信贷增长是我国信贷的理性回归，基于对经济基本面的考虑，短期内货币政策不会发生太大变化。

    “相比此前的猛增急降，５月份贷款增量更为平稳。这种回落是信贷的理性回归，从资金需求的角度来看，表明我国经济开始企稳。”中国社科院金融所货币政策研究室主任彭兴韵说。

    今年前５个月，我国共新增人民币贷款超过５．８万亿元，在一季度信贷增长创出天量达到４．５８万亿元之后，４月份新增贷款则骤降为５９００多亿元，信贷猛增急降之势历史罕见。

    “所以说５月的信贷增长属于常态的回归，当然比一般时期要高些，这也是有利于经济增长的。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。

    巨量的信贷是否会引发货币政策的变化，一度成为市场关注焦点。进入５月份以来，国内外部分资产价格出现了一定程度的上涨，基于对通胀的担忧，市场对货币政策的关注度更加炙热，不过专家认为，基于经济基本面的考虑，我国适度宽松的货币政策仍将延续。

    “虽然贷款量和货币供应量在不断增加，但从刚刚发布的ＣＰＩ和ＰＰＩ数据可以明显地看到，经济仍然处在收缩状态。目前虽然资产价格有些涨幅，但不能据此判断一定会通胀来临。”亚洲开发银行经济学家庄健说。

    郭田勇认为，５月份信贷增量虽然比前三个月要少很多，但比４月份仍有所增长，这表明我国适度宽松的货币政策没有发生变化。由于当前经济下行的压力要大于物价上涨的压力，未来适度宽松货币政策还将有所延续。

    中长期贷款占比下降 信贷结构有所改善

    根据央行数据，在新增各项贷款中，中长期贷款增长有所减缓，占比也有所下降，而短期贷款和居民消费贷款占比则有所上升。分析人士认为，与一季度的大项目贷款狂飙突进有所不同，短期贷款和居民消费贷款在５月份增势明显，表明我国信贷结构出现优化趋势。

    “与上个月相比，中长期贷款增长份额在降低，可见一季度政府投资拉动的贷款有所减少；同时体现中小企业贷款状况的短期贷款金额由减少转为增加，说明中小企业融资状况出现改善，信贷结构出现良好变化。”郭田勇说。

    数据显示，在５月份的企业贷款中，中长期贷款增加３４８５亿元，占５月份新增贷款的５２％，比上个月降低了１０个百分点。同时，与４月份短期贷款减少了７００多亿元所不同，５月份短期贷款增加２１２亿元。

    各商业银行日前披露的贷款数据也印证了这一变化，数据显示，工农中建交五大行５月份新增贷款不到３０００亿元，而更多发放消费性贷款和中小企业贷款的股份制银行和中小银行成为５月份信贷投放的主力。

    ５月份居民消费贷款也持续增加，央行此间发布的２季度银行家问卷调查也显示，２季度个人消费贷款需求指数比上季提高５．６个百分点。

    “这样的信贷结构是调控部门希望看到的，毫无疑问，比起靠兴建基础设施项目来拉动中国经济，这样的信贷增长体现了有更多民间投资的进入，将更有利于经济的健康发展。”郭田勇说。

    货币供应量持续增长 企业经营活力有所增强

    央行数据显示，５月末广义货币供应量同比增长２５．７４％，增幅比上年末高７．９２个百分点；狭义货币供应量（Ｍ１）余额１８．２万亿元，同比增长１８．６９％，比上月末高１．２１个百分点。

    “在货币政策的不断刺激下，Ｍ１增长速度明显加快，Ｍ１和Ｍ２之间的剪刀差进一步缩小，显示了企业交易的活跃度有所增加。”彭兴韵说。

    Ｍ１代表流通中的货币与企业活期存款之和，可以视为企业的生产景气指数。自去年９月份至今年２年份，该指数连续半年在１０％以下，只是在３、４月份攀升至１７％以上。

    郭田勇认为，经过最近两个月在１７％附近徘徊后，５月份Ｍ１出现１个百分点的上涨，达到１８．６９％，说明相比于前几个月，企业的生产经营状况又有进一步的改善。

    央行此间发布的２季度企业家问卷调查显示，企业经营指数和设备利用指数分别比上季上升４．６和２．４个百分点，结束了连续３个季度下滑的势头。宏观经济热度指数为－３０．８％，较上季上升７．８个百分点，在连续５个季度下降后，首次出现回升。

    不过分析人士也指出，当前企业生产经营状况尚不乐观。刚发布的５月份宏观经济指标显示，ＣＰＩ与ＰＰＩ均继续下行。在国际原材料价格继续上涨的情况下，我国制造企业仍将受原材料与定价权两大板块的挤压。

    居民存贷款数据异动 股市楼市呈现新变化

    央行数据显示，５月份居民贷款大幅增加１８７６亿元，其中体现居民购房贷款的中长期贷款增加１００８亿元，占居民贷款的比重比４月份低１０多个百分点。分析人士认为，购房贷款比重的下降，表明５月份房地产市场居民持币待购心理的加重。

    数据显示，近几个月来，居民贷款中中长期贷款增量持续上扬，占居民贷款的份额由年初的不到一半，增长到４月份的６７％，但５月份这一比例却骤降１４个百分点，仅为５３％。

    “购房贷款量的下降，一定程度上反映出我国房地产市场５月份销售量下降的现状。”中国社科院金融所博士范方志说。

    今年前几个月一度呈现出“小阳春”迹象的中国楼市，由于开发商和业主的频频提价，在５月份多个城市中出现了价涨量跌现象。北京二手房中介公司“我爱我家”日前发表的５月份二手房买卖市场指数报告也称，从５月下旬开始，二手房网签数有所回落，购房者观望情绪开始上涨，楼市进入新一轮博弈，未来市场的不确定性将进一步加大。

    央行此间发布的二季度居民储户问卷调查也显示，超过六成居民认为当前房价过高。准备在未来３个月内购买住房的居民占比为１５．８％，比上季有所下降。

    央行数据还显示，５月份居民储蓄增加１８８６亿元，同比少增４７８亿元，远低于半年来数千亿元的月度储蓄额；分析人士认为，储蓄增速的放缓与近期股市上涨有一定关系。

    “５月份股市保持强劲涨势，居民投资意愿增强，股票和基金开户数都有所增加，导致一部分存款流到了资本市场。”范方志说。

    我国Ａ股市场在整个５月份都表现出了较为强劲的上行走势，上证综指与深证成指５月涨幅分别达到６．２７％和６．５８％，沪深两市也持续５个月收红。